高档酒表现稳健，中档酒贡献增量！水井坊连续三个季度实现业绩增长

在长期战略的稳步推进下，水井坊今年前三季度保持稳定增长。

2024年前三季度，水井坊实现营业收入、净利润同比双增长，连续三个季度保持稳健增长态势。分析人士认为，在今年中秋、国庆假期白酒市场普遍承压的背景下，水井坊仍实现了业绩的稳定增长，较为难得。

长期战略驱动成长

受外部环境、渠道库存等因素影响，白酒行业在最近两年进入新一轮调整周期。在行业的马太效应下，不同白酒企业的业绩分化明显。2024年前三季度，部分区域的白酒企业净利润降幅超过100%，业绩波动较大。

白酒行业是“与时间为友”的产业，具有穿越周期的先天优势，调整是阶段性形态，增长是长期性趋势。水井坊认为，坚持长期主义，是白酒产业穿越经济与行业周期、实现健康可持续发展的必然路径。在公司长期战略的持续推动下，水井坊今年前三季度实现了稳定增长。

2024年第一季度，水井坊的归母净利润实现高速增长，增速达到两位数；第二季度，水井坊实现营收7.85亿元，同比增长16.62%，实现了上市以来营收同期最高的数据表现。第三季度，公司实现营收20.70亿元，继续保持增长；归母净利润为8.83亿元，同比增长7.7%，利润优于市场预期。

值得一提的是，水井坊连续三个季度保持稳定增长，凸显品牌对于长期主义的坚定支持。水井坊表示，公司对长期发展充满信心。目前，白酒行业仍然处于深度调整阶段，白酒的消费需求、消费场景和消费行为正在发生深刻变化，公司在前三季度的营收和利润表现符合预期。

览富财经网发现，近年来水井坊一直保持着良好的增长势头。2021年至2023年，公司实现营收分别为46.32亿元、46.73亿元、49.53亿元；归母净利润分别为11.99亿元、12.16亿元、12.69亿元。

中高端持续发力

具体到产品层面，高端产品是水井坊营业收入的主要来源。2024年前三季度，水井坊的高档产品（水井坊品牌系列为主）实现营收34.57亿元，占营收的比重超过90%，毛利率高达86.03%，带动公司整体毛利率持续上涨至84.80%。

为丰富产品结构，触及更多消费者，水井坊将更多注意力投入大众市场，加码其大众价格带产品“天号陈”。水井坊管理层表示，公司将持续打造天号陈的品牌知名度跟美誉度，加快分销和动销的速度。

今年以来，水井坊持续聚焦大单品，并适度控制发货节奏，第三季度在渠道良性基础上确保回款的顺利推进。其中，臻酿八号宴席场景表现相对较好，预计延续稳健增长；井台、典藏及以上需求相对承压，动销仍待验证；而以天号陈为代表的中档酒承接了大众消费需求，保持了放量势能。

今年前三季度，水井坊的中档产品实现营收1.96亿元，同比增长41.05%，毛利率达到63.16%。

水井坊此前透露，公司将在不断巩固高端市场的基础上，积极参与大众消费市场的竞争，在300元以下核心单品创新上发力。

国内外同步拓展

今年中秋、国庆期间，水井坊大力推动核心市场和空白区域的发展。

水井坊推行的“百城管理”核心策略，专注于重点城市和区县的运营和发展，不断优化销售管理效率，助力公司盈利水平的提高。目前，八大核心市场引领水井坊的业绩增长，而新兴市场中的内蒙古市场增长迅速，已经进入前八大市场。

在国内市场，水井坊不断寻求营销突破，举办了超万场消费者培育活动，覆盖了十余万人次。在坊主节活动期间，水井坊实现品牌曝光量激增，品牌美誉度和市场影响力持续提升。

海外市场方面，水井坊依托国际化销售渠道优势，今年前三季度实现海外销售约5100万元，同比增长65%，前三季度已超过去年全年的海外销售总额。随着中国文化影响力的不断提升，白酒国际化有望保持稳中向好的趋势。

扎实推进产能建设

基于公司长期战略，水井坊扎实布局优质产能建设，助力企业可持续发展。

据了解，邛崃全产业链基地项目一期已完成建设并投入运营，二期项目建设正在稳步推进。邛崃项目达产后，有望进一步提升公司白酒优质产能，为白酒成都产区的发展注入强劲动力。

西南证券在研报中指出，水井坊的名酒基因深厚，核心产品均处于次高端价格带，渠道库存也处在良性水平。未来随着经济复苏，叠加公司品牌建设势能释放，有望迎来内外共振，长期成长潜力不可忽视。

结合多家机构最新发布的研报信息来看，机构普遍看好水井坊的未来发展。其中，东吴证券、国元证券等给予“增持”评级；天风证券、西南证券、华安证券等给予“买入”评级。