特一药业2024年半年报分析：业绩下滑为主动调整战略所致 挑战来自现金流压力

处在营销战略调整的特一药业（002728）上半年业绩出现大幅下滑：上半年营业收入3.14亿元，同比下滑41.72%。归属于上市公司股东的净利润269万元，同比下滑98.23%。

半年报出炉后首个交易日，资本市场对此反应还是比较大，股价上午最大跌幅达到3.28%，收盘跌幅为2.05%。

不过，挖贝研究院认为，业绩变动对特一药业影响还不是最重要的，该公司现金流压力陡增才是值得长期关注的。

特一药业主要从事中成药品、化学制剂药品、化学原料药的研发、生产和销售。公司的主要产品包括止咳宝片、感冒灵颗粒、血塞通分散片等。特别是止咳宝片是公司核心产品，有一百多年历史，在清代末期就享有盛誉，具有“宣肺祛痰、止咳平喘”之功效。

上半年营收大幅下滑原因，是原来最重要的产品中成药收入同比下降72.64%，营收仅为8390万元，上年同期为3.07亿元。

对此，特一药业表示，公司上半年按照年初制定的方案积极推进营销组织变革，对原有的组织架构和营销渠道进行优化和调整。在药店的销售方面，公司逐步由经销商模式调整为自营+经销商的混合模式。由于营销组织变革和营销模式的调整，也涉及到销售渠道的衔接和对部分药店销售业务的交接。在这个过程中，为了保证变革的顺利推进，公司减少了核心产品止咳宝片的发货，导致毛利较高的止咳宝片销售收入同比降幅较大。

从这个层面看，特一药业上半年业绩下滑是主动战略调整所致，相信战略调整结束，特一药业应该可以恢复增长。

特一药业真正的挑战来自现金流，上半年这方面的压力陡增。

半年报显示，截止到2024年6月30日，特一药业拥有货币资金、交易性金融资产合计金额为5.14亿元，2023年末为6.47亿元。借款方面，短期借款为4.53亿元，上年末为3.06亿元，无长期借款。上半年，经营活动产生的现金流量净额-4267万元，上年同期5837万元。

上述数据显示，特一药业上半年拥有资金减少1.33亿元，而借款增加1.47亿元。一增一减，特一药业现有的资金还能覆盖短期借款，但可以施展空间不大。