港股概念追踪 | 以旧换新政策持续发力 2025年家电或迎来内外共振(附概念股)

智通财经APP获悉，1月2日，国务院总理李强在山东济南调研了解家用电器销售等情况时指出，消费品以旧换新对于满足百姓高品质生活需求、带动产业升级、畅通经济循环具有重要意义。今年要继续实施好这一政策，进一步加大支持力度、拓宽适用范围，做好补贴资金接续，充分发挥政策效应。要优化政策操作流程，提供旧产品回收、新产品安装等一条龙服务，便利群众消费。申万宏源指出，家电行业需求显著改善，估值触底反弹，板块估值显著修复，仍具备较高配置性价比。

今年以来，消费品以旧换新政策不断扩围加力，持续释放巨大内需市场潜力。家电是推进消费品“以旧换新”的重点领域。

2024年7月25日，国家发展改革委和财政部两部门印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，以旧换新政策落地后效果超预期；2024年中央经济工作会议中提及仍将大力提振消费、全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动。

根据统计局数据，2024年11月家电社消零售额达1200.00亿元，同比增长22.20%，8月以旧换新中央补贴资金到位后，家电社消连续3个月同比增长20%以上，政策效果显著，点燃国内市场暖冬行情。

同时，房地产的回暖也为家电消费带来需求。2024年11月份，30大中城市商品房成交套数同比增加10.77%，今年以来首次实现正增长，政策效果逐步显现，住宅成交热度回升，其中一线和二线城市成交套数同比分别上升21.68%和19.94%，成交“止跌回稳”。未来随着政策利好传导，住房更新、装修活动增多，叠加中长期地产投资端、开工端或迎来边际改善，家电增量需求有望逐步回暖。

出口方面，海外订单持续高景气，一带一路新兴市场空间广阔，有望贡献出口增量；同时，人民币进入贬值通道，出口企业汇兑收益有望拉动盈利修复。

根据海关总署，2024年1-11月我国家用电器累计出口40.99亿台，同比增长21.3%，累计出口金额达917.20亿美元，同比增长14.1%，出口端增长势头延续强劲，产品结构仍在优化。受益于全球需求回温，新兴市场显著增长以及海外商家提前备货等多重因素驱动，家电出口势头持续走强。

太平洋证券发布研报称，2024年全年以内销为主的家电企业或形成收入、业绩与估值的低基数，展望2025年，在政策支撑下，基本面优质的企业或存在反转逻辑。同时海外产能建设或降低关税影响，新兴市场如东南亚、拉美、中东或许会带来机遇。

从市场表现来看，家电仍是市场的高胜率板块，年初至今行业累计上涨24%，位居一级行业第4位，跑赢沪深300指数11pct，过去18年内跑赢13次。

国联证券预计2025年，家电行业聚焦政策催化品类龙头，维持“强于大市”评级。以旧换新政策带动内销迎增速换挡时刻，后续补贴范畴及规模均有望扩大，行业更新需求释放潜力可观，且政策对产品结构及均价的积极带动值得重视，行业盈利改善趋势确定。在“价格带+渠道”布局优势加持下，政策覆盖的龙头经营有望更加受益，份额提升可期。

12月，中共中央政治局会议、中央经济工作会议相继召开，会议提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，考虑到今年以旧换新补贴截止12月31日，积极的财政政策方向为2025年补贴延续打开了想象空间，家电内销较高景气有望延续。

中泰证券发布研报称，展望未来，内销将以家电补贴为核心变量；外销出海仍是中长期逻辑、关税仅是短期扰动。内销方面，国补为市场演绎主逻辑，有望带来更新需求的释放；外销方面，欧美补库进入中后段，后续仍看品牌出海逻辑。拉美、亚太等新兴市场为增长核心锚点：中资拉美建厂成熟后有望进入放量拐点；亚太靠品牌收购和产能转移迅速扎根。

相关概念股：

海尔智家(06690)：10月末，麦格理发布研究报告称，重申海尔智家(06690)“跑赢大市”评级，报告称，第三季收入同比增长0.5%，较该行及市场预期低出2.4%及1.9%。由于控制开支，令净利润同比升13.2%，较该行预市场预期高出1.6%及3.4%。该行预期海尔智家第四季将录得持续改善，料收入增长达高单位数，超过公司的中单位数目标，且公司管理层预期10月份的增长势头将持续至未来两个月。

海信家电(00921)：今年前三季度海信家电实现营业收入705.79亿元，同比增长8.75%；归母净利润27.93亿元，同比增长15.13%；扣非归母净利润22.89亿元，同比增长10.99%。

TCL电子(01070)：TCL电子此前公布2024年前三季度TCL电视全球出货量数据。得益于产品力和全球品牌影响力持续提升，2024年第三季度TCL电视全球出货量同比大幅增长19.7%，达至749万台。截至今年前三季度，TCL电视全球出货量共计2,001万台，同比增幅达12.9%。公司的中高端产品持续受市场青睐，今年前三季度TCL量子点电视及TCL Mini LED电视全球出货量同比增幅分别为61.1%及162.8%。