注册
账号登录
账号注册
忘记密码

“铜和金”价格上升,紫金矿业(02899)长牛

来源:智通财经
作者:陈铭京
发布时间:2024-05-22
摘要:涨疯了,黄金白银连涨七个季度,其中黄金价格持续创下历史新纪录,而白银价格创下十三年新高,股市期货双双迎来狂欢。

涨疯了,黄金白银连涨七个季度,其中黄金价格持续创下历史新纪录,而白银价格创下十三年新高,股市期货双双迎来狂欢。

实际上,贵金属经历了6年的上涨长周期,今年受地缘冲突、央企购金、通胀以及美国降息预期等要素的持续性影响,涨幅明显加速,国际金价及沪金涨幅均超过15%,国际银价及沪银涨幅均超过30%。近日美国公布CPI数据显示通胀放缓,降息预期加剧了贵金属价格波动,同时传导到股票市场。

智通财经APP了解到,受价格驱动,港A股贵金属板块都表现不错,其中港股6年涨了3.9倍,今年涨幅超过45%。紫金矿业(02899)是港股贵金属板块龙头,在这波长周期中各个指标均处于领跑水平,六年市值上升达6.33倍,远高于板块,市值接近5000亿港元,遥遥领先同行,PB估值为3.76倍。

随着黄金白银的飙涨,吸引到更多的投资者认识到贵金属的投资机遇,那么,紫金矿业能否保持在上涨通道呢?

业绩稳增长,盈利持续提升

紫金矿业是全球矿业龙头之一,旗下矿产包括铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源,分布在中国 17个省(区)和境外 15 个国家。截至 2023 年底,该公司保有探明、控制及推断的权益资源量,铜7455.65万吨、金2997.53吨、锌(铅)1067.77万吨、银 14739.29吨,锂资源量(当量碳酸锂)1346.59万吨。

该公司业绩稳定增长,2021-2023年,营收复合增速14.16%,股东净利润复合增速16.08%,净利率稳中略升,2023年为7.2%,2024年Q1,受部分产品需求量影响,营收略有下滑0.22%,但股东净利润增长15.05%,净利率进一步提升至8.37%。基于生产的多数产品价格都有不同程度的上涨,预计Q2营收利润将双增。

具体而言,从产品端看,矿产分部是核心的业绩来源,2024 年Q1,紫金矿业矿产金产量包括招金矿业为1.68万千克,同比增长5%,矿产铜产量包括卡莫阿权益、西藏玉龙权益为26.26万吨,同比增长5%,矿产锌产量包括万城商务权益9.85万吨,同比下降9%。按照销售单价算,矿产金和矿产铜贡献营业额或超过30%。

不考虑内部抵消及联合企业部分,2024年Q1矿产金金锭量价齐升,销售量和销售单价分别增长29.8%及7%,但金精矿量跌价涨,整体矿产金总营收73.18亿元,同比增长17.5%,占比营收9.8%;矿产铜包括铜精矿、电积铜及电解铜,单价均有上升,但部分销售量有所下滑,期间营收113.15亿元,同比增长7.76%,占比总营收15.13%。此外,冶炼产品铜和锌较为稳定,合计营收占比17.7%。

在盈利端,铜和金也为主要贡献来源,以2023年度来说,铜相关业务毛利占比达到 47.19%,而金占比达到 25.35%,合计高达70.54%。2024年Q1,矿产金中金锭和金精矿毛利率分别高达41.47%及66.75%,同比均大幅提升,矿产铜中铜精矿毛利率达63.77%,矿山企业毛利率达到54.5%,同比提升8.88个百分点。不过由于冶炼产品毛利率仅为单位数,拉低整体利润率,Q1为16.61%,下降1.36个百分点。

2024年Q2,截止目前金价涨幅10%,铜价涨幅20%,倘若需求稳定,预计矿产分布业绩贡献及毛利率将进一步抬升。紫金矿业的各项费用保持较为稳定,净利率和毛利率基本同步,而盈利提升带来充沛现金流,Q1经营现金流净额81.72亿元,截止至3月货币资金211.48亿元,较去年末增加了27亿元。

“铜金”或量价齐升,资金驱动市值长牛

智通财经APP了解到,紫金矿业在铜和金领域均为全球龙头,今年铜和金价格强势,宏观面驱动下紫金矿业这两大核心产品将为2024年业绩带来大幅增长贡献。

在“铜”领域,截至2023年,该公司矿山产铜产量 100.73万吨,同比增长 11.13%,成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企,位居全球前五。

该公司拥有多座世界级矿山,比如在塞尔维亚持有丘卡卢-佩吉铜金矿、博尔铜矿两宗世界级铜矿山,2023 年合计实现矿产铜23.89万吨,在卡莫阿铜矿资源量达 4266万吨,2023 年矿产铜39.4万吨,计划于2024年矿产铜50.7万吨。另外,该公司zain中国西藏持有巨龙、朱诺以及玉龙铜矿等权益。

而在“金”领域,2023年紫金矿业矿山产金产量67.73 吨,同比上升 20.17%,增速全球领先,产量中国及亚洲第一、全球前十,根据中国黄金协会数据,该公司矿山产金在中国的市场份额高达23%。

该公司矿产金遍及全球各大洲,在南美洲,拥有苏里南罗斯贝尔及哥伦比亚武里蒂卡等金矿,在大洋洲,拥有巴新波格拉金矿及澳大利亚诺顿金田,在中亚,拥有塔吉克斯坦泽拉夫尚及吉尔吉斯斯坦奥同克,以及在国内,拥有陇南紫金及山西紫金等金矿。此外,还持股招金矿业以及世界级单体金矿海域金矿。

丰富的铜矿资源,在顺周期能否快速实现产能释放。2024年Q1,该公司矿产金和矿产铜在产销量上均有不同程度的增长,可见宏观需求较为稳健,目前业绩仍主要看价格。铜价仍有上涨空间,一方面是供给端搅动,罢工事件及减产导致供给收缩,定价权来到供给方;另一方面全球降息预期下,铜价期货拉高,金融属性带动现货价格上涨。而黄金价格受通胀、地缘政治以及国家储备等影响长期走牛,获得投行共识,2024年美联储降息成为大概率事件,具有较高的上升预期。

稳健的财务也为紫金矿业顺周期核心产品提供持续性产能扩张保障,截至2024年Q1,该公司资产负债率为58.3%,有息负债率28.7%。货币现金覆盖短期借款88%,另外有305.7亿元的存货,铜金涨价下存货价值上升进一步优化负债结构。2024年该公司年化ROE为16.9%,往年保持较为稳定。

“量价”齐升预期下,紫金矿业获得多数投行看好,其中华鑫证券认为,紫金矿业将实施逆周期并购与自主勘查相结合,面向全球配置资源,重点关注全球重要成矿带、全球超大型资源、国内及周边国家重大资源项目并购。各大投行目标价普遍在20港元以上,不过相比于现价溢价率并不算很高。

紫金矿业派息较为慷慨,根据东方Choice数据,2003年至今累计分红22次,平均分红比例37.36%。按目前的市值算,股息率仅为1.5%,对想获得高额股息的投资者而言,相比于银行基建等板块吸引力并不高,不过对趋势投资者以及量化投资者却很有吸引力,业绩及事件持续吸引资金驱动该公司市值长牛。

声明

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;

2.本站的原创文章,欢迎转载,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;

3.作者投稿可能会经我们编辑修改或补充。

  • 相关推荐
  • 1
    “西气东输”向长三角地区供气超5000亿立方米
  • 2
    券商文化建设评级即将出炉 重点关注同一事项重复申报加分
  • 3
    元宇宙产业委:推出元宇宙产业人才培养“千里马”计划,吸纳培养一批大学应届毕业生
  • 4
    隆基绿能再次刷新晶硅-钙钛矿叠层电池效率世界纪录
  • 5
    2023年106家券商IT投入达430亿 占总营收10.8%
  • 6
    新能源汽车、锂电池、光伏产品唱主角 湖北“新三样”出口增长超八成
  • 7
    马斯克:特斯拉将于明年开始“限量生产”Optimus机器人
  • 8
    存款“额外”利息退场 保险资管万亿元资产面临再配置
  • 9
    最新持仓曝光 机构调仓换股“有的放矢”
  • 10
    聚焦降本增效 光伏新业态逐步形成
  • 11
    美联储降息预期摇摆 大宗商品波动加大
  • 12
    部分养老FOF“扛不住了” “长不大”怪圈如何破解?
  • 13
    外资看好中国资产 A股市场迎来新机遇
  • 14
    新增专项债发行提速 资金发力基建投资
  • 15
    物流指数连续回升彰显经济活力
查看更多动态