双成药业5连板背后，跨界收购意欲何为？

9月19日，双成药业早盘一字涨停，这也是连续5个交易日以来双成药业收获的第五个涨停。双成药业在股价异动公告中称，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，公司、控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项。但公司正在筹划重大资产重组事项，最终能否成功实施存在不确定性。

据了解，公告中提到的“重大资产重组事项”指的是双成药业对宁波奥拉半导体股份有限公司的股权收购。双成药业称，交易完成后，公司将实现战略转型，将发展重心转移到半导体行业中的模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务，并在未来择机剥离医药类相关资产。

双成药业难改业绩颓势

双成药业与宁波奥拉股份，一个属于医药行业，另一个则属于眼下国家大力支持的集成电路行业，看似毫不相干的两家企业，实则确是同一实控人——王成栋。

公开资料显示，王成栋早年曾任职于鞍山市政府机关，后响应国家号召“下海经商”，其在经营管理与资本运作方面能力突出，不仅成功将双成药业推向A股市场，还通过一系列投资和并购活动，不断扩大自己的商业版图，先后投资成立了多家医药、科技类公司。

其中，以化学合成多肽药品为特色，专业从事药品的研发、生产和销售的双成药业，近几年却面临着较大的市场竞争压力。进一步梳理不难发现，自2012年上市以来，双成药业业绩便不甚理想，时常出现亏损。

财报数据显示，2021年至2022年双成药业营业收入持续下滑，净利润分别亏损0.2亿元、0.09亿元；2023年双成药业归母净利润由盈转亏，亏损金额0.51亿元。

2024上半年业绩再次恶化，双成药业实现营收9489.26万元，同比减少31.74%；净利润亏损1694.62万元。此外，公司毛利率为61.76%，同比下降9.58%；净利率为-25.52%，较上年同期下降24.92%，颓势难改。

此外，2024年1月至6月，双成药业净现金流为1470.75万元，同比下滑59.77%。其中，经营性现金流-2350.51万元，投资性现金流-1561.38万元，融资性现金流5377.64万元。

双成药业称，当前公司主要从事化学合成多肽药品的研发、生产和销售，近年来随着医药体制改革不断深入，在医保控费的大背景下，受宏观经济、行业政策等多方面因素的影响，医药行业市场竞争加剧，公司化学合成多肽药品经营业绩下滑，未来业务的增长存在一定的不确定性。

奥拉股份IPO折戟

与双成药业相反，从业绩层面看宁波奥拉股份则更为“亮眼”。据了解，奥拉股份专注于以时钟芯片为主的模拟芯片及数模混合芯片的研发、生产及销售，是去抖时钟芯片领域的重要供应商，也是国内少有的在高性能去抖时钟芯片领域可直接与境外头部厂商竞争的芯片设计企业，在该领域目前国内市场排名第一。

历年业绩数据显示，2022年、2023年及2024年1月至7月，奥拉股份实现的净利润分别为-8.56亿元、-9.62亿元和3.07亿元，实现扭亏为盈。

2022年11月，奥拉股份正式申报科创板上市，并计划融资30亿元。然而，在经历三轮问询、历时一年半之后，最终却在2024年5月撤回了上市申请。

对于最终上市失败，业内人士分析认为，除了近来IPO审核收紧的大背景外，彼时的奥拉股份自身也存在诸多问题。首先，2019年至2022上半年，奥拉股份营收并不稳定，净利润也由盈转亏；其次，在公司并不赚钱的情况下，奥拉股份还进行了股权激励，股份支付费用总额约达30.71亿元，这也直接导致2020至2022年上半年公司累计亏损额增加，直至2023年股份支付费用全部摊销完毕才有所好转。

值得注意的是，奥拉股份计提应付股利1.35亿元。分红款主要流向了奥拉投资和双成投资两大股东，其中奥拉投资获得税后分红款9720万元，双成投资获得分红款2700万元。王成栋家族作为实控人，可谓收获不小。

因此，IPO时，奥拉股份却想募资30.07亿元募资计划，其中用于补充流动资金的金额就达9亿元，而此时公司账上货币资金仅5218.09万元。

收购结果仍是未知

看上去，两个公司各有各的问题，但也各有各的优势，一个已成功上市，一个业绩逐年上升，或许在王成栋看来，“如果能把他们结合起来，那就刚刚好。”

但双成药业对奥拉股份的股权收购真的能顺利达成吗？从双成药业近年业绩表现来看，似乎更加难以实现。

虽然法律法规并未直接禁止业绩表现不佳的公司进行收购，但公司的财务状况是决定是否进行收购的重要因素。业绩面差的公司可能面临资金紧张、盈利能力弱等问题，在进行收购时可能会增加财务风险。

同时，虽然并不排斥跨界并购，但是从监管的要求来看，上市公司并购重组原则上要满足以下几个基本条件和要求：第一，收购的资产必须是上市公司的同行业公司或者上下游具有互补性的资产；第二，收购的资产质地和盈利能力应该更优于上市公司现有资产；第三，配套募集资金补充流动资金比例原则上不超过30%。

该收购案也引发股民广泛讨论。

@特兰克斯游泳赛称，奥拉这操作真是大胆，用亏损的双成药业去挑战监管，王成这是想破釜沉舟啊。

@吉玉31586称，左手倒右，增发扩股募资，推高股价。减持套现离场。两个公司打包成一个卖起来省时省劲。