海菲曼：毛利率68%较漫步者等友商均高出20多个百分点 称产品均价高或与京东实际销售不符

挖贝网 1月13日消息，昆山海菲曼科技集团股份有限公司（简称“海菲曼”）的上市申请于上月底获北交所受理。据招股书显示，海菲曼耳机等产品的销售毛利率达68%，较漫步者（002351）、惠威科技（002888）等可比上市公司相比，毛利率高出25-30个百分点。

对于毛利率高的原因，海菲曼首先解释是产品定位及价格不同，以主要产品头戴式耳机为例，公司招股书披露2023年销售单价为1868元。不过挖贝研究院查阅海菲曼京东旗舰店，海菲曼头戴式耳机约50%销量来自售价339元的一款产品。根据招股书，京东是公司第一大客户。

海菲曼主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售，产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等，境外销售占比60%以上。

公司积极布局线上销售渠道，境内主要为京东、天猫、抖音等线上平台，境外主要为亚马逊、AliExpress、Shopee等平台，并自建官网商城。公司线上销售占比在50%左右。根据招股书，北京京东世纪贸易有限公司近年来一直是公司第一大客户，2023年销售金额1259.89万元，占比6.18%。

海菲曼业绩数据亮眼之处在于，毛利率较2家同行业上市公司要高出25-30个百分点。以2023年为例，海菲曼毛利率为68.19%，同行业上市公司漫步者（002351）为38.16%，惠威科技（002888）为34.33%。

对于毛利率高于可比公司，海菲曼在招股书中披露了三大原因，第一个是产品定位及价格不同。以公司主要产品头戴式耳机为例，公司2023年头戴式耳机售价2000元以上产品收入占比为72.06%，销售单价为1868元/个。

（海菲曼主要产品销售收入及销售价格 截图自招股书申报版）

不过，从海菲曼京东自营旗舰店头戴式耳机销售情况来看，情况或有所不同。从该店铺的头戴式耳机产品列表看，在售共13款耳机，其中6款售价在2000元以上，7款在300-2000元之间。

再来看销量，根据产品页披露的销量数据估计，海菲曼京东旗舰店销售头戴式耳机产品共20057个，其中10000个销量来自价格最低的单价339元耳机产品。

结合海菲曼该店铺头戴式耳机售价和销量估算，产品销售单价在1125元/个左右。

（海菲曼京东自营旗舰店头戴式耳机产品列表）

对于海菲曼来说，外销收入核查、线上销售数据与各大电商平台的一致性，大概率会成为北交所审核员关注重点。