“老酒”代表洋河股份，重回行业前三或许只是时间问题

10月22日，A股白酒板块依旧表现活跃。截至收盘，洋河股份报收86.17元/股，涨幅1.27%，成交额9.10亿。

在多年发展中，洋河股份业绩基本趋稳，净利润增幅虽不算大，但也始终保持在增长状态。2024上半年，洋河股份实现营收228.76亿元，同比增长4.58%；归属于上市公司股东净利润79.47亿元，同比增长1.08%；扣非后归属于上市公司股东净利润79.41亿元，同比增长2.96%。

有声音认为，洋河股份在白酒行业中一直保持着较高的地位，但近年来也面临一些挑战。上半年，洋河股份净利润和市值双双从行业前三下滑至行业第五，净利润增幅远不如前。但在洋河股份看来，挑战的另一面是机遇，公司拥有世界第一的酿造规模实力，为企业发展奠定了基础力量。

老酒的衣钵

洋河股份位于“世界三大湿地名酒产区”之一的酒都宿迁，拥有优越的酿酒生态环境和适合微生物繁衍生息的温润气候，独特的条件为洋河老酒的酿造提供了不可复制的生态基因。公司借此建大规模的窖池群和陶坛储存设施，为高品质老酒的酿造和储存提供了有力保障。

据了解，年份酒，是白酒价值最直接的体现，已成为高端白酒的代名词。洋河股份基于老窖池、老工艺、老酒体的品质基石，精准把握白酒行业从量变到质变这一趋势，不仅将洋河酒价值推向了新的高度，也推动年份酒行业实现新的发展。

2008年金融危机后，全球范围内企业并购成本大幅降低，为企业间并购提供了良机。白酒行业也面临着产业结构调整和企业重组的步伐加快。洋河股份作为白酒行业的领军企业之一，顺应这一趋势于2010年收购双沟酒业，双方通过资源的重新整合，提升了公司产能、基酒储量、销售渠道、品牌影响力等多个方面。

值得一提的是，洋河股份收购双沟酒业后，双沟和洋河大曲共同承担起老名酒的衣钵，双沟定位相对较低，弥补洋河空白价格带及市场。

洋河老酒产品包括：海之蓝、天之蓝、梦之蓝系列、洋河大曲、洋河蓝优、洋河窖龄系列、徽分子系列、敦煌系列；双沟老酒产品包括：苏酒、珍宝坊、柔和系列。

财报数据显示，2024上半年，公司实现营业收入228.76亿元，同比增长4.58%。其中，梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等中高档酒营收199.61亿元，同比增长4.78%；洋河大曲、双沟大曲等普通酒营收25.19亿元，同比增长5.16%。

财务健康去库存效果明显

一直以来，洋河股份被外界称为“行业老三”，前有茅台、五粮液无法超越，后有泸州老窖、古井贡酒等同行追赶，洋河股份在夹缝中生存，近年的业绩却始终保持增长。

2024上半年，洋河股份净利润79.47亿元，同比增长1.08%；扣非后净利润79.41亿元，同比增长2.96%；经营活动现金流量净额同比大涨670.97%，达到20.4亿元；在手货币资金210.12亿元，整体财务状况健康。

此外，洋河股份白酒产品始终保持了较高的毛利率，数据显示，上半年公司白酒营业收入224.35亿元，营业成本53.45亿元，毛利率高达76.18%。

从行业角度来看，近年来，白酒市场环境发生了显著变化，包括消费习惯、市场需求、竞争格局等方面均发生调整。在过去几年中，白酒行业经历了产能扩张，导致市场供需关系失衡，叠加近几年的消费需求显著不足，库存持续挤压等问题笼罩着白酒企业，也成为行业的普遍现象。

在此背景下，消化库存成了白酒企业的首要任务，多个酒企在公开场合明确公司的去库存任务和计划。

在投资者交流会上，泸州老窖管理层回应称，公司二季度主动调整经营节奏，以降低渠道库存；舍得酒业在财报中提到，公司积极协助经销商全力提升动销，通过主动“控量稳价”策略，希望以阶段性调整获得更加健康、长远的发展；顺鑫农业通过减产上半年库存大幅下降至19623千升，也是公司多年来的库存新低。

在该层面，2024年上半年，洋河股份白酒库存量为24673吨，同比下降1.78%。在2022年上半年创下27581吨的同期新高后，洋河股份白酒库存量已经实现两连降。2023年上半年，公司白酒库存量已经下降了8.92%至25122吨。

分红政策稳定

洋河股份拥有稳健的财务状况，包括充足的现金流和稳定的净利润，这也为分红提供了物质基础。从近几年的分红方案来看，洋河股份保持了持续稳定的分红政策，每年均向股东派发现金红利。

上半年，洋河股份拟定了《现金分红回报规划（2024年度-2026年度）》，在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，2024年度至2026年度，公司每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元。

洋河股份的常规现金分红率已经居于行业前列。例如，公司2023年度共计向股东分配现金70.2亿元，现金分红率首次提高到70%，这一现金分红率在业内已仅次于贵州茅台。

洋河股份分红金额呈现出逐年增长的趋势，反映了公司经营业绩的稳步提升和股东回报政策的持续优化。根据同花顺财经网的数据，洋河股份的税前分红率和股利支付率在行业中均排名前列，体现了公司对股东的重视和回报。