股价创历史新高，国光电器真的要“老树开花”了？

最近，国光电器火了！

11月25日，国光电器发布股票交易异常波动公告，公司股票交易价格连续3个交易日（2024年11月20日、2024年11月21日及2024年11月22日）收盘价格涨幅偏离值累计达到20%。

截至11月25日收盘，国光电器报价25.15元/股，创历史新高。

11月26日开盘，高位股大面积退潮，国光电器跌停，最新价格22.64元/股，总市值127.3亿元。

搭上AI快车道

公开资料显示，国光电器是一家历史悠久的公司，成立于1951年，前身为广州国光电声总厂，1993年底改制并定向募集内部职工股，设立股份有限公司，1995年增资扩股并定位国际0EM/ODM厂商，2005年在中国深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为002045。

目前，国光电器主营业务是音响电声类业务及锂电池业务。其中，音箱及扬声器业务是公司主要收入来源，占比超过80%。凭借70年的扬声器制造经验和技术积累，公司产品在消费电子、汽车、专业音响等多个应用场景中占据一席之地。

有市场人士猜测，此次国光电器股价大涨疑似公司收到Open AI较大订单，将有望同时为微软、Open AI端侧AI硬件做ODM。另一种猜测是与11月26日华为mate 70系列发布会有关。华为和微软都是国光电器的客户，在声学、AI眼镜等方面均有合作。

多数机构对国光电器持乐观态度，认为其在音响电声类和锂电池业务方面具备显著优势，且随着AI技术的不断融合应用，公司的市场竞争力将进一步增强。太平洋证券最新一份研报显示，国光电器作为电声行业领先企业，AI时代声学入口地位凸显。

随着5G、物联网、人工智能等技术快速发展，电声行业产品和技术不断突破，新功能不断开发，新应用场景不断拓展，消费电声行业迎来良好的发展机遇。在消费音响领域，以蓝牙音箱、智能音箱、智能耳机为代表的消费类音响电声产品需求旺盛。

根据Researchandmarkets的数据统计，2021年全球蓝牙音箱市场规模已达到101亿美元，且预计至2027年，市场规模市场将达到304亿美元，而据FortuneBusinessinsights数据显示，预计全球智能音箱市场规模将从2021年的90.4亿美元增长至2028年的342.4亿美元。

在外部环境与产业升级等多重因素的共同作用下，VR/AR产业逐渐开始进入发展的“快车道”。据IDC预计，到2028年底，VR头显销量将达到2,470万台，五年复合年增长率为29.2%；AR头显销量将增长到2028年的1,090万台，复合年增长率为87.1%。

值得关注的是，全球新能源汽车市场的加速发展，有力拉动市场对扬声器、低音炮、功放以及AVAS等汽车声学产品需求的持续提升。中国汽车产业份额在全球份额中的迅速扩张，给中国汽车音响企业的发展带来巨大提升空间。

国光电器一直沿用大客户战略，以客户为中心，先后在中国香港、美国、越南、欧洲、新加坡设立子公司，为客户提供贴近服务。截至目前，公司已经突破了多个大客户的FATP项目，取得了更多JDM、ODM订单。

近年来，国光电器还积极拓展业务布局。公司表示，全资子公司国光电子重视固态电池领域，并已有团队在开展相关研究。

短期借款激增，较年初增长超140%

成也大客户，败也大客户。由于是OEM代工厂，国光电器对头部客户存在严重的依赖，近几年来业绩表现颇不稳定。

国光电器2024年三季报显示，前三季度公司实现营业总收入56.99亿元，同比上升31.78%，归母净利润2.44亿元，同比下降21.79%。按单季度数据看，第三季度营业总收入26.62亿元，同比上升45.71%，第三季度归母净利润1.39亿元，同比下降43.78%。

值得注意的是，截至2024年9月30日，国光电器应收账款高达23.25亿元，占到了其营收的40.80%。公司经营活动产生的现金流量净额为1.59亿元，同比减少了78.42%。

截至2024年9月30日，国光电器的货币资金高达26.32亿元，而短期借款、一年内到期的非流动负债和长期借款余额合计28.83亿元，其中短期借款26.14亿元，较年初增长141.67%。

在分析人士看来，国光电器财报背后的种种隐忧，反映了公司在资金管理、市场预测、成本控制和风险评估方面可能存在的问题。在快速变化的消费电子行业，公司需要更加精细化的财务管理和战略规划，以确保长期稳定发展。

公开资料显示，自2005年登陆A股以来，国光电器累计现金分红次数15，累计现金分红数额46,404.94万元，累计归母净利润 194,994.66万元，分红率23.80%。

2021年至2023年，国光电器累计实现净利润约5.8亿元。期间，国光电器未进行现金分红，3年零派息。截至2023年末，国光电器母公司报表未分配利润金额达到7.19亿元。据不完全统计，上市至今，国光电器股权融资金额合计超过25亿元。

回想十多年前，国光电器与歌尔股份在同一起跑线，而后者抓住了中国电声器件发展黄金十年，快速崛起并成为全球领先的电声企业，把国光电器远远甩在了身后。

2008年，国光电器与歌尔股份，二者的营业收入仅相差3千万元，但是截止到2023年末，歌尔股份的营业总收入已经是国光电器的16.7倍；归母净利润是国光电器的3倍；最新总市值是国光电器的6.4倍。

稍稍值得欣喜的是，随着国光电器近期股价飙升，其与歌尔股份的股价差距仅0.5元/股，并在11月25日收盘之时成功反超，上演的一日的逆袭之旅。国光电器静待“老树开花”。