食品饮料周报：白酒经销商“压力山大” 酒企开始主动调低预期

来源：证券之星

作者：证券之星

发布时间：2024-12-20

摘要：证券之星食品饮料行业周报：2024年12月16日-12月20日，沪深300指数下跌 %，申万食品饮料指数下跌 %。

证券之星食品饮料行业周报：2024年12月16日-12月20日，沪深300指数下跌 %，申万食品饮料指数下跌 %。前五大上涨个股分别为：

机构观点

东海证券本周观点(含个股)：

白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

上海证券本周建议(含个股)：

白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。

啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。

软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。

调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。

速冻食品：建议关注 BC 端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。

冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。

休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统 KA 合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。

宏观事件

1.市场监管总局：将聚焦风险高、销量大食品加强抽检

据央视新闻，记者今天了解到，在近日召开的第二十二届中国食品安全大会上，市场监管总局有关负责人表示，将继续充分发挥食品抽检在食品安全监管中的“雷达”作用，聚焦风险程度高、居民消费量大的重点食品品种，提高抽检的靶向性。同时，进一步加强抽检不合格食品后续处置工作，以多批次不合格企业为重点，深入开展核查处置“回头看”。另外围绕监管急需、执法急用、基层实需，加快食品补充检验方法研制，规范食品快检使用，开展食品中可能添加非食用物质审定工作等，严厉打击违法违规行为。

2.农业农村部：持续抓好肉牛奶牛产业纾困稳定蔬菜水果和肉蛋奶等鲜活农产品生产

12月19日，农业农村部部长韩俊主持召开部党组会议，会议强调，聚焦“两持续、四着力”，抓紧谋实谋细明年农业农村工作。要坚持战略、政策、实践一体推进，把党中央重大战略领会透，把重大政策研究深，把工作举措谋划实，结合实际提出推进工作的思路办法，细化实化任务安排，不折不扣抓好落实。要扎实做好岁末年初重点工作，精心组织冬小麦、冬油菜冬季田管，持续抓好肉牛奶牛产业纾困，稳定蔬菜水果和肉蛋奶等鲜活农产品生产，强化冬春重大动物疫病防控，加强农产品质量安全监管，确保按期高质量完成全年目标任务。

3.农业农村部：全力以赴抓好粮油生产优化生猪产能调控机制

全国农业农村厅局长会议在北京召开，会议强调，要突出重点、狠抓落实，扎实做好明年农业农村重点工作。要全力以赴抓好粮油生产，稳定粮食播种面积，坚持提高单产和品质并举，把大面积单产提升作为关键举措，多油并举巩固大豆油料扩种成果，加强耕地保护和质量提升，奋力夺取粮食和农业丰收。要毫不放松巩固拓展脱贫攻坚成果，优化监测帮扶机制，强化产业帮扶、就业帮扶和重点区域帮扶等举措。要认真践行大食物观，构建多元化食物供给体系，优化生猪产能调控机制，持续跟进肉牛奶牛产业纾困，实施养殖业节粮行动，加快发展现代渔业，稳定蔬菜棉糖胶等供给。要大力提升农业科技装备水平，培育农业科技领军企业，推进企业主导的产学研深度融合，加快推进种业创新攻关，抓好农机装备研发应用，发展现代设施农业和智慧农业。

行业新闻

1.白酒经销商“压力山大”，“开门红”打款有心无力

据时代周报，随着年关将至，各大酒企纷纷召开2025年全国经销商大会，而关于是否取消“开门红”政策的风声也愈传愈烈。这一政策原本旨在鼓励经销商提前打款，以获取超额奖励。然而，今年白酒动销不畅，经销商库存积压，对“开门红”打款态度低迷。

据悉，部分酒企已下调“开门红”打款比例，甚至取消该政策，以减轻经销商压力。同时，为鼓励经销商，有酒企采取贷款贴息等措施。然而，在当前市场环境下，这些措施效果有限，部分经销商因资金压力和动销困难而选择放弃名酒经销权。

行业专家指出，酒企应正视渠道库存问题，减少压货式增长，与经销商建立长期合作关系。同时，团购经销商也面临利润空间压缩的挑战，开始转向推广小单品以寻求新的盈利点。在这一背景下，酒企与经销商如何共渡难关，成为行业关注的焦点。

2.宜宾白酒产业预计2024年营收超过2000亿元

据21世纪经济报道，12月19日，2024四川中国国际名酒博览会（下称酒博会）在宜宾开幕。宜宾市委书记方存好在开幕式上透露，宜宾白酒产业预计今年营收超过2000亿元、利润超过480亿元。记者此前在宜宾探访了解到，今年1月至10月，宜宾市规上白酒企业产量达16.99万千升，产值达605.3亿元，营业收入达1633.84亿元，利润达373.94亿元。从预告的全年数据来看，宜宾白酒产业营收、利润今年都将有望保持实现两位数增长。这意味着，宜宾产区在全国白酒产业的收入、利润占比有望进一步提升。

3.经销商大会透露：酒企开始主动调低预期

据上海证券报，年末之际，多家龙头酒企在经销商大会上透露出行业发展新信号。面对白酒行业的持续调整，酒企开始主动管理市场预期，降低业绩增速预期成为主流选择。同时，为应对动销不畅和渠道库存问题，酒企更加重视与经销商的关系管理，强调保障经销商合理利润，共同应对市场挑战。五粮液董事长曾从钦呼吁行业避免内卷，贵州习酒则向经销商承诺不做损害双方利益的事。酒类分析师指出，今年酒企目标更理性，更看重实际渠道与市场价值。此外，酒企还通过控货、优化产品结构等措施为渠道减负，努力建立更和谐的厂商关系。尽管行业正面临调整，但长期来看，业内人士对行业发展仍持乐观态度。认为随着促消费政策落地和酒企积极应对，行业将进入筑底阶段，部分优势酒企将有望率先反弹。酒企需在此期间“强身健体”，为未来的恢复性增长奠定基础。

公司动态

1.千亿“酒系”银行三战IPO：超30%存款来自五粮液

据新浪财经报道，11月7日，宜宾市商业银行第三次向港交所提交招股书，披露了其2024年上半年经营数据。作为四川省内重要金融机构，该行资产规模已突破千亿，达1001.93亿元，上半年实现营收10.78亿元，净利润2.62亿元，均实现小幅增长。然而，与同样背靠白酒企业的泸州银行相比，宜宾商业银行在营收和净利润上仍有较大差距。值得注意的是，宜宾商业银行人均薪酬高于五大国有银行，2023年人均年薪酬达36万元。此外，该行与五粮液集团关系密切，五粮液存款占公司存款总额32.7%，并为五粮液上下游提供服务。尽管资产质量近年来有所改善，但个人商业贷款不良率一度超过7%，仍需关注。此外，该行控股的宜宾兴宜村镇银行不良率攀升也需引起重视。宜宾商业银行表示，将继续努力提升经营业绩，加强风险管控，为上市之路奠定坚实基础。

2.老白干酒利润增长含金量降低，战略需要纠偏

据新浪财经报道，老白干酒以34%的扣非归母净利润同比增速，成为今年白酒行业的利润增长王。然而，其利润增长的含金量却在降低，主要依赖降费用而非业务规模扩张或高端化。老白干酒作为中低端白酒品牌，其盈利能力和高端白酒有较大差距，主要依赖渠道和销售。过去几年，老白干酒通过并购实现外延式增长，但品牌分散、资源稀释，导致省内根基不稳。未来，老白干酒需要聚焦品牌，打造全国化大单品，并加强省内市场根基。尽管面临挑战，但省内市场白酒品牌散而多的局面以及老白干酒的品牌优势，为其提供了战略转向的空间。老白干酒应抓住机遇，优化战略，实现更高质量的发展。

3.飞天茅台价格上涨，剑南春等次高端白酒价格下跌

近期，白酒市场价格出现波动。据《大湾区酒价》数据，飞天茅台价格回升，而红花郎红十等次高端白酒价格则继续下跌。全国白酒环比价格总指数也略有下跌，名酒和地方酒价格均有所下滑。然而，随着春节的临近，白酒市场逐渐进入旺季。众多酒企纷纷发布新品，包括生肖酒和其他系列新品，如洋河股份的汉酒、青花汾酒26•复兴，以及剑南春、贵州安酒等推出的蛇年生肖纪念酒。同时，部分酒企已展开春节促销活动，如洋河推出的“大国绵柔香好礼万家享”活动。尽管白酒市场整体价格有所下跌，但酒企们对春节市场的期待仍然高涨。新品发布和促销活动层出不穷，为消费者提供了更多选择和优惠。随着元旦和春节的临近，白酒市场的旺季“营销”战已正式拉开帷幕，预计市场将呈现出一派热闹景象。

二级市场

行业表现